美团收入快速增长的背后:最大挑战是行业渗透率 - 91运营网

美团收入快速增长的背后:最大挑战是行业渗透率

发布者: 91运营  11449

a525 美团收入快速增长的背后:最大挑战是行业渗透率

 

 

本文依旧不代表我对美团这家公司的真实观点(或者叫主观),本文的视角,还是从美团财报披露的业务数据去分析美团,以及对本地生活服务这个行业的探讨。

 

十一期间,有个阿里的朋友问了我一个问题:跟你交流个问题。如果把时间拉得足够长(10年为周期),MT,PDD这两家公司的市值天花板上限会是什么。

 

我的回答很简单:美团,行业渗透率。拼多多,国际化。

 

1、本地生活服务市场有多大?

 

最近我们在研究本地生活服务这个行业,从我们调研的数据看,抽取了几个一线城市,非餐饮的门店数,大概是餐饮门店数的2倍,餐饮2018年的GDP是5万多亿,毛估估餐饮、非餐饮大概在15万亿左右,加上一些其他行业(如机票预订),本地生活服务应该是20万亿级的市场。

 

今天翻了翻美团的招股书,验证了下:

a153 美团收入快速增长的背后:最大挑战是行业渗透率

 

 

如此看来,美团所属的行业规模,是不亚于阿里电商所处的行业的。

 

2、三谈美团

 

2.1 GTV

 

美团2018年GTV 5156亿,2019年H1 GTV 2976亿,YoY 28.33%

 

其中:

外卖:1687亿,YoY:37.49%

到店:977亿,YoY:18%

新业务:312亿,YoY:18.18%

 

按YoY 28.33%预测,2019年美团GTV 6617亿,假设2020年美团继续保持2019年的GTV增速,那么2020年GTV 8492亿。

 

不少人应该还记得,王兴最像乔布斯的一次:

a240 美团收入快速增长的背后:最大挑战是行业渗透率

 

如果不吹毛求疵的话,王兴的吹的牛,基本可以算能实现。当然,美团二王,应该不会满足于此,2020年说不定有大动作呢?估计用不了多久,新的组织架构调整应该会出来了。

 

但,这几年增长确实不快,达不到1.5×。

 

2.2 收入的快速增长

 

新业务今天不讨论,只谈二个成熟业务,到店及外卖(到店指到店、酒店及旅游)。

 

2.2.1 到店:现金奶牛

 

2019年Q2,到店GTV 513亿 ,收入52.45亿,毛利46.6亿,变现率10.22%,毛利率88.8%,净利率没披露。GTV YoY 20.7%,收入YoY 42.84%,毛利Yoy 39.77%。

 

到店业务的毛利率是88.8%,是不是很熟悉?跟阿里的电商很像?到店业务是不折不扣的平台型业务,瞎估估净利应该超过收入的50%,到店业务2019年可能有超过100亿的净利。

 

收入类型看:

a340 美团收入快速增长的背后:最大挑战是行业渗透率

 

注:美团的收入类型,分佣金、在线营销服务、其他,其他的比例很小,就不多讨论了。

 

在线营销服务,大概指的就是广告费。

 

10月份,可能是个标志性的月份,到店在线营销服务的收入,单月可能已经超过佣金收入了。换个方式讲,美团开始赚容易的钱了。

 

正是因为这种转变,不用太担心美团到店业务的收入增长,正如《浅谈美团》提到的,预计2-3年,到店业务年收入达到350亿左右,净利接近200亿。

 

2.2.2 外卖:小秘密很多

 

2019年Q2,GTV 931亿,收入128.45亿,毛利28.6亿,变现率13.8%,毛利率22.3%,净利率没披露,GTV YoY 36.5%,收入YoY 44.2%,毛利YoY 102.8%。

 

2019Q2的骑手成本是92.73亿。

 

外卖,其实是2个板块,外卖平台,及外卖配送。外卖平台是平台型业务,而外卖配送,更像快递行业,是个劳动力密集型行业。

 

我们试着去拆解下二块业务,我们假设外卖配送的收入等于骑手成本。

 

2019年Q2,外卖平台收入35.72亿,外卖配送收入92.73亿。外卖平台的变现率为3.84%,外卖平台收入再进一步拆解为佣金24.39亿、在线营销服务11.07亿,其他收入依然不讨论。

a429 美团收入快速增长的背后:最大挑战是行业渗透率

 

Q2外卖交易笔数20.851亿,日均2291.3万笔,笔均平台收入1.71元。

 

外卖平台的佣金收入 = 扣点 – 骑手成本

 

在扣点不变的情况下,骑手成本越低,外卖平台的佣金收入越大,这个Q2,骑手成本大幅下降(发生了什么??瞎猜猜,可能是低线城市的增速加快了?抑或是有些品类增长快,没有用美团配送?),导致了外卖平台的佣金收入YoY大幅增长,但依然没有在线营销服务收入的YoY增速快。

 

骑手成本,基本占到了整个GTV的10%,考虑到有部分外卖并没有使用美团的骑手,骑手费用的真实的占比,要比10%还高。

 

小结:骑手成本快速下降,在线营销费用快速增长,Q2外卖的毛利表现非常好,从Q1的14.4%,飙升至22.3%。

 

目前的扣点,商家已经很痛苦了,扣点部分的空间不会太大,估计还能增加个2个点左右,在线营销服务的空间还比较大,这块收入至少可以跟外卖平台的佣金收入打平,毛估估外卖平台的变现率能到6%左右(骑手费用持续控制的很好的话)。

 

未来2-3年,外卖收入整体还是双击模型,订单量、GTV增长还会不错,变现率空间也还不错。但这块肉,并没有大家想的那么肥美,外卖收入80%+,是骑手费。

 

2.3 挑战:渗透率

 

今年顶着阿里的进攻,美团不仅收入增长迅速,市场份额还略有上升,给整个资本市场打了一剂强心剂,股价增长迅猛,上一篇文章《浅谈美团》发布后,我也买了不少看涨的涡轮,比如买了1000万股11481,当然还有一些其他的看涨涡轮。

 

阿里还没有找到感觉,竞争并不是美团最大的挑战。

 

美团今时今日的行业地位,2-3年内,拼命做收入是很容易的。2019年接近7000亿的GTV,行业渗透率才3.5%,但变现率,已经非常之高了。回到最早的话题,美团最大的挑战,是行业渗透率。

 

相比阿里,2016财年(2015Q2-2016Q1),达到了3万亿GMV,收入破1000亿,然后才开始大幅提升变现率。同年,诞生了拼多多。

 

随便再说二句

 

1、高盛最新目标价:97.5元港币

 

高盛9.17发布的这一版分析师报告,做了非常详细的分析,整整67页,大家有兴趣可以去查阅下。

 

https://pan.baidu.com/s/1GmTo-al6L2o0BnrCXwB7lA

 

2、交易成本

 

美团这边欢歌笑舞,商户那边的交易成本必然大幅上升,最终转嫁到消费者头上。

 

我看好拼多多,就是因为商户的交易成本低,从而,消费者可以少花钱。

 

这二天,海蓝之谜也入驻拼多多。

 

如果觉得文章对你有所帮助,欢迎留言并且推荐给你的好友。

 

源:Less or more(ID:gh_4b176806b1d9)

 


勾搭小编微信号ludan202088,加入91运营官方社群,会运营的人都在这里了

¥ 打赏支持
分享到:



扫码加入91运营社群